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    原糖沖高回落,國內12月進口同比大增

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      策略摘要

      目前泰國仍處于榨季生產初期,而印度方面第一批600萬噸出口配額基本已用完,短期國際糖市供應仍然緊張。從中期來看,當前市場預估印度產量可能從3600萬噸下降至3400-3500萬噸,但仍為歷史第二高產量。并且泰國預估增產約200萬噸,巴西當前甘蔗制糖比例處于歷史高位,明年增產潛力較大,或達到300萬噸以上,國際糖市供應從缺口轉為過剩。。國內方面,2019/20至2021/22連續三個榨季大量進口,國內積累了大量庫存。雖然目前國內進口利潤嚴重倒掛,但是進口量仍處于歷史高位,并且預計新榨季國內產量變化不大,國內庫存問題并未得到解決,內在缺乏上漲動力。往下看,因人民幣匯率貶值,當前配額外進口利潤嚴重倒掛,糖價向下的空間亦不大,預期中期維持區間震蕩,但震蕩重心將會逐步下移。

      核心觀點

      ■ 市場分析

      昨日鄭糖主力合約SR2303收盤上漲41元/噸,報5675元/噸。廣西新糖報價上調30元/噸,報5620元/噸,期現基差-55元/噸。白糖注冊倉單數量32453張,較上個交易日持平;有效預報數量1347張,較上個交易日持平。隔夜原糖主力3月合約收盤下跌1.05%。以上原糖主力合約3月合約價格計算,配額外50%關稅巴西進口折算成本為6267元/噸,泰國進口折算成本為6319元/噸。

      原糖周三下跌,3月原糖合約跌破20美分/磅關口。目前泰國仍處于榨季生產初期,而印度方面第一批600萬噸出口配額基本已用完,短期國際糖市供應仍然緊張,原糖高位震蕩。從中期來看,當前市場預估印度產量可能從3600萬噸下降至3400-3500萬噸,但仍為歷史第二高產量。并且泰國預估增產約200萬噸,巴西當前甘蔗制糖比例處于歷史高位,明年增產潛力較大,或達到300萬噸以上,國際糖市供應從缺口轉為過剩。國內方面,國內方面,受原糖反彈帶動,本周鄭糖持續反彈。不過隨著人民幣匯率貶值,進口利潤倒掛幅度收窄,并且國內供應充裕,限制其上漲空間。海關總署公布的數據顯示,2022年12月,中國食糖進口量為52萬噸,同比增加31.5%,為歷史第二水平。從中期來看,2019/20至2021/22連續三個榨季大量進口,國內積累了大量庫存。雖然目前國內進口利潤嚴重倒掛,但是進口量仍處于歷史高位,并且預計新榨季國內產量變化不大,國內庫存問題并未得到解決,內在缺乏上漲動力。往下看當前配額外進口利潤嚴重倒掛,糖價向下的空間亦不大,預計中長期維持區間震蕩。

      ■ 觀點

      中長期區間震蕩

      ■ 關注

      原油走勢、印度出口政策、印度和泰國開榨情況

    我和小?子在卫生间做游戏

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